线上配资排名国金证券：首予中国生物制药“买入”评级目标价11.25港元

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　　国金证券发布研报称，首次覆盖中国生物制药（01177），给予“买入”评级，预测公司2025/2026/2027年实现营业收入334.12/371.66/417.04亿元，同比+15.75%/+11.24%/+12.21%，归母净利润46.26/47.53/52.84亿元，同比+32.17%/+2.75%/+11.17%，对应EPS为0.25/0.25/0.28元。鉴于公司收入预测尚未考虑多个重磅创新药的海外授权贡献线上配资排名，并且安罗替尼联合IO疗法有望拓展多个一线适应症，给予2025年45XPE，目标价11.25港元/股。

　　国金证券主要观点如下：

　　制药龙头地位稳固，加速转型创新

　　公司作为国内领先的老牌制药龙头，营业收入稳健增长，经营利润稳步提升。公司持续加码研发投入，2025H1研发投入占收入的18.1%（2020年为11.1%）。截至2025H1，公司累计获批创新产品已达19款，创新产品收入占比达到44.4%（2022年为23.5%）。2025H1公司营业收入175.7亿元，同比+10.7%。仿制药集采的影响已基本出清，2024年第十批集采品种仅占公司2024年总收入的1%。

　　收购礼新医药，丰富肿瘤领域产品管线

　　2025年7月，公司以约5亿美元的净代价100%收购礼新医药。礼新医药重点管线LM-299（PD-1/VEGF双抗）对外授权至默沙东，LM-305（GPRC5DADC）对外授权至阿斯利康，首付款及近期里程碑共9.43亿美金。此外，公司安罗替尼已获批9个适应症，2025ASCO一线治疗sq-NSCLC安罗替尼联合PD-1头对头击败替雷利珠单抗联合化疗；一线PDL1阳性NSCLC安罗替尼联合PD-1头对头击败K药。该行认为安罗替尼与IO联用后续有望持续推展至非小细胞肺癌、肝细胞癌、肾细胞癌、结直肠癌等癌肿的一线疗法，有望进一步高速放量。

　　创新产品具备国际竞争力，license-out为重要战略目标

　　肿瘤领域，公司管线重磅品种包括全球进展最快的CDK2/4/6抑制剂库莫西利、潜在同类最优HER2双抗ADCTQB2102。呼吸领域，公司布局PDE3/4抑制剂TQC3721具备同类最优的潜力，其临床前数据显著优于同类药物Ensifentrine，且临床试验入组的患者群体比Ensifentrine更为广泛。该行预计BD交易自2025年起有望成为公司的经常性收入和利润来源，开启业绩第二增长曲线。

　　风险提示

　　新药研发失败风险；研发进度低于预期风险；药品降价风险。